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33option汇诚:需求不振白银多头遭冷落

2016年03月03日 新手入门, 最新资讯 Comments Off 阅读 526 views 次

在过去的数十天里,全球金融市场动荡不安,不少资金逃离股票市场里逃之夭夭,躲进了黄金这一天然的保值“热岛”,金价在2个月里一反多年熊势最高累计上涨超过17%。相比之下,白银并未受到同样的礼遇,同期涨幅尚不足7%。曾经辉煌与共,如今黄金贵族气息依旧,而白银显然无法与之平起平坐。

白银虽属贵金属,但近几年其避险属性有所减弱,表现明显弱于黄金。以伦敦市场为例,截至上周末收盘,金银比价已突破80整数关口,这是2008年年底以来的首次。受经济下行制约,白银的工业需求增长缓慢,工业属性抬头是白银弱于黄金的重要原因。

助推本轮黄金上涨的最大因素是避险,黄金具备较强的货币属性,属于天然的避险品种,而白银工业需求占比在50%以上,商品属性更强。在避险环境下,白银表现自然明显弱于黄金,并且其他基本金属表现也差强人意,从而进一步限制了白银价格的涨幅。

长江期货分析师王琎青说:“白银的避险属性肯定不如黄金,其商品属性更强。在避险环境下,黄金表现明显强于白银,但并不意味着白银就具备补涨空间。”混沌天成期货研究员孙永刚认为,在信用货币时代,白银更多的依然是体现其商品属性,只有当黄金的货币属性通过价格充分闪耀之后,白银也会因此而上涨,这些都表现在了金银比价之上。现阶段,全球经济依旧低迷,黄金价格依然处于底部区间,在低利率以及负利率的环境之中,市场对冲风险使用的最佳工具当然优选黄金,因此白银在工业段的需求大很多,供需对其价格的影响更大。

值得注意的是,工业需求是白银需求的主要部分,占比超过总需求的50%(18500吨)。虽然整体占比较高,但是由于工业行业分支众多,分到每个细分行业的白银需求量可能并不多。从需求上看,随着工业化发展,工业对于白银的需求持续增长,但是另一方面由于工业技术的发展以及替代物的出现,单位设备的用银量却在下降。

从基本面看,黄金和白银已处在不同的背景之下,白银工业应用超过其总需求的40%,全球制造业的疲弱,导致白银需求下滑,价格持续下跌,尤其是近几个月来原油价格的下跌,进一步降低了白银等工业金属的需求预期,如果不是黄金价格的反弹,白银价格可能会进一步下跌。国际白银市场从2007年开始就一直处于供应过剩的状态,目前看每年的过剩量超过10亿盎司,而黄金市场供需基本平衡。

另外,由于白银的金融货币属性远低于黄金,各国央行等金融机构并没有持有白银的意愿,而各国央行去年净买入黄金超过500吨。在专业的投资市场,全球最大的黄金ETF基金SPDR今年以来以增持黄金超过100吨,但全球最大的白银ETF基金SLV减持超过200吨的白银,投资需求方面的差别也导致了白银价格弱于黄金。

招商期货认为,从过去15年白银工业需求变化以及总需求变化来看,中国的增长是主导因素,不但完全占据了全球的白银需求增量,而且还替代了其他国家的需求。因此工业对于白银需求的变化可以从研究中国的需求变化中获得。而从中国的数据看,未来GDP增速放缓已经是大概率事件,这同样导致新增需求的减少。

由于白银吸引沉淀资金的能力较弱,很多资金以短线炒作为主,导致白银价格总是大起大落。目前看,白银确实具备补涨的机会,比如2008年金融危机期间,白银下跌速度远大于黄金,到2009年黄金价格的反弹也快于白银市场,但2010年白银价格迅速补涨,涨幅一度超过了黄金,本轮白银价格的波动跟2008年至2010年间非常相似,从纯投机的角度讲,白银具备10%以上的补涨空间,但这种补涨可能很难有持续性。

 

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